美联储降息与人寿保险业的关系（上篇）
2020年，面对新冠病毒的全球大爆发，美联储采取了积极主动的应对措施，3月3日降息50个基点，3月15日又直降100个基点，降至0-0.25%的历史低位。
3月27日美国政府又通过了史上最大的2万亿的经济刺激计划。在可预见的未来，美国有可能会步日本和欧洲的后尘，出现负利率。
我们将分析低利率对美国的人寿保险业会带来什么影响。
首先我们来看对保险公司的影响。
利率的影响，会通过资产、负债两个途径实现。
- 对资产端而言，市场利率变动会对金融资产的公允价值产生影响；另外一方面，利率变动对投资资产收益造成影响，包括本年新增投资资产和本年到期重新配置的资产，资产收益降低进而影响公司利润。
- 对负债端而言,市场利率变动主要是对准备金的计算造成影响,进而影响到公司利润.
简而言之，面对低利率的市场，和所有其他行业一样，保险公司赚钱越来越难了。
那么保险公司会不会就经营不下去，倒闭破产呢？
我们通常用三差，即死差、费差和利差来划分保险公司的利润结构。
- 利差是实际投资收益率和产品定价利率之差，
- 费差是实际的费用率和定价时假设的附加费用率之差，
- 死差是实际的死亡率或者发病率和定价时假设的死亡率或发病率之差。
在美国这个保险业发展相对成熟的市场，主要以死差和费差贡献为主，相比之下，当前中国寿险公司利源主要还是以利差为主。
美国在上世纪和本世纪均经历了利率持续下行的阶段，但除了在2008年全球金融危机中少数保险公司经营状况恶化之外，未出现严重的系统性经营危机。
1981年以来，美国总体处于利率下行环境下，其实际利率及10年期国债收益率在21世纪初、2008年国际金融危机后的两个时期均出现急剧下降。在这一时期美国保险公司开发出了一批万能保险、投资连结保险等创新型寿险产品，一定程度上降低了利率波动对公司的影响。
2018年美国寿险一般账户71.9%是债券类资产，剩余到期年限在5年以上的债券占比达到68%，其中期限大于10年的债券占比38%，资产负债久期匹配度较高。债券资产的价格和利率负相关，因此即使面对美股步入熊市，美联零利率的金融大环境，美国的保险公司还是安全的。
经济下行、降息的影响是多方面的，人寿保险业也会受到一些影响，未来利润率会下降、保费会上升。有不少保险公司已经对人寿保险和年金产品做出了一些调整。
但无论如何，面对不确定的经济走势，相对来说，人寿保险 和 年金 仍然是很好的低风险资产配置。如果再考虑免税和延税因素以及终生收入因素的话，那么这两类产品还是很有优势的。（未完待续）
这篇由第三方撰写的教育性文章由夏芳保险事务所（Amanda Xia’s Insurance Agency）提供。欲了解相关问题的更多资讯，请联系夏芳保险事务所。对于保单、合约等相关文件,及其子公司仅提供英文版本。如有争议, 一律以保单和合约中的条款为准。
夏芳保险事务所
直拨: 678-427-8434
电话: 678-902-7288
传真: 678-868-2900
电邮: fxia@xiains.com
地址: 5725 Buford HWY, Suite 208, Doraville, GA 30340
